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　　华安证券（600909）股份有限公司张志邦,王璐近期对隆基绿能（601012）进行商讨并发布了商磋商说《2025H1同比减亏，年内有望杀青事迹扭亏》，给以隆基绿能买入评级。

　　隆基绿能

　　主要不雅点：

　　2025H1年杀青归母净利润-25.69亿元，同比大幅减亏

　　公司2025H1杀青收入328.13亿元，同比着落14.83%；归母净利-25.69亿元，同比减亏；其中，2025Q2杀青收入191.61亿元，同比着落8.12%，环比增长40.35%；归母净利-11.33亿元，同比减亏。

　　2025H1硅片及组件家具销售同比微增，单元耗损收窄

　　25H1公司杀青硅片出货量52.08GW(对外售售24.72GW)，电板组件出货量41.85GW(其中组件出货量39.57GW)，但受光伏行业主要家具市集销售价钱跌破行业资本线的竞争环境影响，导致瞎想耗损、增量不增收。

　　 BC产能稳步爬坡，2025年底BC产能有望最初60%

　　25H1公司高价值HPBC2.0先进产能稳步爬坡，量产组件诊治恶果高达24.8%，上半年出货约4GW，畅销至中国、欧洲、亚太、拉好意思、中东非等70多个国度或地区，基于家具本领的先进性，酿成了互异化竞争上风，引颈行业高价值市集布局。瞻望2025年末，通过本领升级，公司HPBC2.0电板高效产能占比最初60%。面向高端散播式市集，公司交融HIT高质料钝化和BC工艺，翻新斥地并告捷量产HIBC(上下温复合钝化背战斗本领)组件，初次依托2382mm×1134mm黄金尺寸杀青组件功率700W+，恶果达到25.9%，成为宇宙恶果最高的一款工业化光伏家具。

　　投资提议

　　咱们瞻望公司2025/2026/2027年杀青收入676/723/742亿元，同比-18.1%/+6.8%/+2.7%，瞻望杀青归母净利润-36/20/49亿元(此前瞻望归母净利润为-24/19/46亿元，本次下调2025年盈利预测主要系光伏产业链价钱下行，库存减值影响利润)，同比+58.8%/+156.1%/+144.3%，对应当下-/66/27倍市盈率，守护“买入”评级。

　　风险辅导

　　组件行业价钱竞争超预期的风险、硅片及组件价钱建造不足预期的风险、行业自律活动不足预期的风险、BC家具放量不足预期的风险。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家欧洲杯体育，增捏评级4家；往日90天内机构看法均价为17.25。