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（原标题：润阳股份获9亿元“债转股”增资 估值缩水至80亿元仍“赌”上市）

21世纪经济报谈记者曹恩惠 上海报谈

固然莫得等来通威股份（600438.SH）这位“白衣骑士”，但润阳股份取得新的增援。较为相称的是，其获增资的时势为“债转股”。

2月25日晚间，两大光伏设置公司捷佳伟创（300724.SZ）和奥特维（688516.SH）接踵发布公告，拟通过“债转股”的时势对润阳股份进行增资，系数增资9亿元。具体来看，捷佳伟创的转股债权总数为7.20亿元，增资完成后，捷佳伟创将握有润阳股份4050.00万股股份，占转股后绸缪公司总股本的8.0899%；奥特维的转股债券总数为1.80亿元，增资完成后，奥特维将握有润阳股份1012.50万股股份，占转股后绸缪公司总股本的2.0225%。

21世纪经济报谈记者郑重到，在本次债转股增资中，润阳股份的估值为80亿元。这一数字较通威股份拟收购时的最高估值100亿元，有所裁汰。

不外，针对这次债转股增资，在捷佳伟创和奥特维看来，却是有助于尽快化解客户欠款问题，加速公司货款回收，裁汰公司坏账风险。而润阳股份也有“对赌”同意，即在律例技艺内完成IPO上市或并入A股上市公司。

9亿元债权变股权

通威股份晓谕拆开收购润阳股份51%的股权后，后者的气运尤其受到外界关切。随后，捷佳伟创和奥特维“枯木逢春”，却是以债权交流股权的时势。

捷佳伟创和奥特维齐是光伏电板设置厂商，与润阳股份是落魄游关连，后者曾是世界前五大光伏电板厂商。

在现时光伏行业处于周期性低谷的环境下，算作“卖铲东谈主”的光伏设置厂商相较于光伏主材（硅料、硅片、电板片、组件）厂商保握着相对较好的盈利智力。财务数据清楚，2024年前三季度，捷佳伟创和奥特维区别罢了包摄于上市公司激动的净利润为20.23亿元、11.66亿元，同比区别增长65.45%、36.91%。此外，捷佳伟创还展望，2024年罢了包摄于上市公司激动的净利润为23亿元至31亿元，同比增长40.80%至89.77%。

但需指出的是，近些年来，两家公司的应收账款和应收单子限制突飞猛进。

汗漫2024年三季度末，捷佳伟创和奥特维的应收账款和应收单子总数区别为51.87亿元、25.57亿元，较2023年同期均出现较为显然的攀升。这其中，应收账款增加是两家光伏设置公司需直面的近况——汗漫2024年三季度末，捷佳伟创和奥特维的应收账款区别为36.57亿元，25.57亿元。且把柄账龄组成，以1年以内为主，占比区别为66.70%、98.77%。

据21世纪经济报谈记者统计，汗漫2024年9月，111家A股光伏公司应收账款系数为3473.75亿元，同比增长9.52%；搪塞账款系数为3724.03亿元，同比增长13.92%，两项数据均处于历史性高位。有业内东谈主士曾向记者分析，光伏企业之间的“三角债”风险加大，落魄游之间的欠款气象严峻，这成为现时行业不可漠视的问题之一。

因此，捷佳伟创和奥特维之是以通过“债转股”的时势向润阳股份增资，则需要辩论上述行业布景。

事实上，关于这次增资影响分析，捷佳伟创和奥特维也顺利率直：“本次对外投资旨在尽快化解客户欠款问题，加速公司货款回收，裁汰公司坏账风险，优化公司财务结构，同期也故意于加强与客户的合营。”

一个值得郑重的细节是，捷佳伟创和奥特维均说起，润阳股份也在同步科罚其他债务，因此这两家公司债转股增资后的股权结构以最终润阳股份的工商变更登记为准。

换言之，润阳股份现时的重心使命之一，即是化债。

财务数据清楚，汗漫2024年10月31日，润阳股份钞票总数为375.26亿元，欠债总数为298.62亿元，钞票欠债率为79.58%。

不外，较2023年12月末，该公司的钞票欠债率减少了3.59个百分点。

上市之路仍然沉重

将债权变更为股权后，润阳股份的激动数目推论为25位。而辩论到该公司还在同步科罚其他债务，不扬弃当年再出现以债转股面貌所新增的激动。

值得郑重的是，上述两家光伏设置公司将9亿元债权转机为股权增资，其与润阳股份也有补充商定。而在这一商定之下，润阳股份则给出了要络续寻求上市的同意，或是通过IPO、或是通过并入A股公司。

把柄公告，润阳股份、润阳股份首创东谈主陶忠龙、润阳股份大激动悦达集团偏激控股公司（统称为同意东谈主）同意，润阳股份将于律例技艺前完成IPO上市（A股主板、科创板、创业板）或并入A股上市公司。若完成上市时，捷佳伟创和奥特维所握润阳股份的市值低于上述债转股金额，那么同意东谈主将以上市公司股票或现款进行赔偿；若未能完成上市，则由同意东谈主回购两家公司所握股份。此外，捷佳伟创、奥特维还与同意东谈主商定了上市前被全额收购的情形，其赔偿则参照上市要求。

本色上，从捷佳伟创和奥特维的角度来看，这次债转股增资固然以“殉国”其对润阳股份的债权为前提，但亦然为后续“变现”上了保障。

“通过债转股的时势来增资，捷佳伟创和奥特维或是辩论了在润阳股份现时的资金气象下，货款短期内难以回收的可能性。”一位行业分析东谈主士对21世纪经济报谈记者示意。

不外，这份保障并非万全。

一位财务分析东谈主士对记者示意：“将债券转机为股权，最终能否产生收益也存在不征服性。”该东谈主士分析，如若绸缪公司当年考虑基本面握续恶化，举座估值低于走动时的估值，则这笔债权转股权的投资将会折损。“固然两边有了回购商定，但商场上回购弗成的情况也存在。”

在这次债转股增资中，润阳股份的估值为80亿元，这一数字与通威股份收购时比较有所缩水。与此同期，该公司当今也面对一定的考虑压力——2024年1月至10月，润阳股份罢了交易收入122.89亿元，赔本5.96亿元。

不外，虽未能被通威股份收购，但取得悦达集团10亿元注资后，润阳股份稍有“喘气”。

但面对较为宽广的激动队伍，上市或被A股公司收购，也曾是投资东谈主对润阳股份最为急切的期盼。

这仍然是一条沉重之路。

以IPO为例，记者统计发现，自2024年以来，沪深两市共计23家光伏公司公布了IPO表情表现，系数募资780.42亿元。这其中，15家光伏公司拆开IPO，仅3家公司于2024年告捷上市，2家公司注册告成待上市，另有3家公司当今仍处于在审阶段。

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